O grupo bancario italiano UniCredit anunciou este luns unha oferta pública voluntaria de canxe sobre Commerzbank, o segundo maior banco comercial de Alemaña, co obxectivo de superar o umbral do 30% previsto pola normativa alemá. A operación plantexouse para principios de maio e busca corrixir as limitacións que xeran as compras de accións de Commerzbank, sen intención de asumir o control da entidade. A iniciativa responde, segundo UniCredit, á conveniencia de estabilizar a súa participación e poder incrementala libremente no futuro se así o decide.
Actualmente, UniCredit xa posúe arredor do 26% de Commerzbank de forma directa, ademais dun 4% adicional a través de instrumentos financeiros. Ese paquete sitúa á entidade italiana nunha posición relevante pero por debaixo do umbral que obriga a normas específicas de oferta pública en Alemaña. Superar o 30% eliminaría a necesidade de axustar continuamente a súa exposición polas recompras de accións en curso en Commerzbank.
A relación de canxe definitiva será fixada pola autoridade reguladora alemá, BaFin, nos próximos días, se ben UniCredit estima que equivalerá a aproximadamente 0,485 accións propias por cada título de Commerzbank. Esa proporción implicaría un prezo teórico de 30,8 euros por acción, o que supón unha prima aproximada do 4% sobre o peche anterior do mercado. O banco italiano prevé un periodo de adhesión de catro semanas unha vez formalizada a oferta.
Detalles da oferta e calendario
UniCredit anunciou que convocará unha xunta xeral extraordinaria en maio para aprobar o aumento de capital necesario para executar a operación de canxe. A entidade estima que a oferta farase pública a principios de maio e que, tras o periodo de aceptación, poderá xestionar a súa participación no mercado aberto ou noutros instrumentos. BaFin terá un papel decisivo na autorización e na determinación da relación de canxe.
Paralelamente, UniCredit mantén a solicitude de autorización aos seus accionistas para un programa de recompra de accións por un importe de €4.750 millones, cuxa votación está prevista na xunta ordinaria do 31 de marzo e que queda supeditada á aprobación do Banco Central Europeo. A entidade precisou que o programa de recompra arrincaría unha vez concluído o periodo da oferta e en función da aceptación final da mesma.
«O consello de administración de UniCredit considera esta oferta unha medida sensata e pragmática, sen inconvenientes, dado que a participación actual segue xerando un valor significativo, independentemente de que a oferta supoña ou non un aumento da participación superior ao 30%.»
No seu comunicado, UniCredit subliña que a operación pretende abrir un diálogo construtivo con Commerzbank e os seus grupos de interese nas próximas semanas. A entidade asegura ademais que, se non chega a exercer control sobre Commerzbank, o impacto financeiro no seu capital será mínimo, unha valoración que o propio banco reiterou para tranquilizar os mercados e os reguladores.
Contexto e posibles consecuencias
A oferta chega nun contexto de consolidación e procura de sinerxías na banca europea, onde as operacións transfronteirizas adoitan combinar obxectivos estratéxicos e financeiros. Para UniCredit supón reforzar a súa presenza no mercado alemán e afianzar unha posición que xa é significativa sen asumir os custos e as obrigacións adicionais que trae consigo o control efectivo dunha entidade.
Dende o punto de vista regulador, superar o 30% en Alemaña activa distintas obrigacións de información e pode desencadear novas esixencias. BaFin terá que avaliar a oferta e fixar a relación de canxe, mentres que o Banco Central Europeo deberá pronunciarse sobre o programa de recompra vinculado á operación.
Nos mercados, a prima estimada do 4% é moderada, o que suxire que UniCredit busca un incremento de participación sen unha poxa agresiva que podería encarecer a operación. O resultado final dependerá do grao de aceptación por parte dos accionistas de Commerzbank e da interacción coas recompras en curso, cuxo calendario e magnitude condicionan a posible evolución da participación italiana.
En resumo, a OPA de UniCredit plantea unha aposta calculada: consolidar unha posición relevante en Commerzbank para evitar as friccións derivadas das recompras e manter a opción de aumentar o seu peso no futuro, todo iso sen lanzarse a unha toma de control que suporía compromisos reguladores e financeiros de maior alcance.
