Rehúsan al oro en crisis bursátil y buscan otras inversiones

Rehúsan al oro en crisis bursátil y buscan otras inversiones

En un momento de tensión en los mercados por la guerra en Oriente Medio, los inversores no han acudido en masa al oro ni a la plata como valores refugio, según un informe difundido el 13 de marzo de 2026 por el banco suizo Julius Baer. El analista Carsten Menke apunta que la apreciación del dólar estadounidense y el ascenso de los rendimientos de la deuda pública de Estados Unidos están restando atractivo a los metales preciosos. Aunque se detectaron compras puntuales de oro en los días iniciales del conflicto, la demanda no ha sido suficiente para sostener una subida continuada. La conclusión principal del informe es que los inversores están optando por otras alternativas en un contexto de mayor complejidad para los activos tradicionales.

Tras el arranque del conflicto, los precios del oro y la plata experimentaron un repunte de corta duración que no ha perdurado en el tiempo. El informe de Julius Baer refleja que el oro ha retrocedido un 3,5% desde ese pico inicial, mientras que la plata se ha dejado un 11%, una caída que evidencia una mayor volatilidad en el metal plateado. Esta divergencia entre ambos metales confirma, según Menke, que la plata no comparte plenamente las características de “refugio seguro” que tradicionalmente se atribuyen al oro. La menor resiliencia de la plata se relaciona con su menor tamaño de mercado y con la intensa presencia de operadores especulativos.

La dinámica actual es, en buena medida, consecuencia del fortalecimiento del dólar, que penaliza los activos denominados en otras monedas al encarecerlos para inversores extranjeros. Al mismo tiempo, el repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense reduce el atractivo de activos sin rendimiento explícito, como el oro, cuyo comportamiento suele mejorar cuando los tipos reales caen. Menke subraya en su informe que la narrativa que impulsó las subidas previas de los metales –la expectativa de una depreciación del dólar– ha perdido fuerza. En este entorno, los mercados de renta variable y de energía muestran, según el análisis, riesgos más pronunciados que los metales preciosos.

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Aunque el informe admite que una prolongación del conflicto podría modificar la ecuación, la recomendación de Julius Baer no es especialmente optimista respecto a un alza sostenida del oro. Si la guerra se alarga, los productos de oro con respaldo físico podrían registrar una demanda adicional por parte de inversores que busquen seguridad tangible, pero el banco no ve un potencial alcista de gran magnitud. Esa cautela responde tanto a factores técnicos del mercado como a la influencia de la política monetaria y del dólar en la valoración de los metales. En consecuencia, la posible subida del oro se percibe más como una reacción temporal que como un cambio estructural en su cotización.

En el caso de la plata, el análisis remarca que su mercado es considerablemente más pequeño que el del oro y está más expuesto a la especulación y a las variaciones de la demanda industrial. La plata tiene usos en sectores tecnológicos y manufacturas que condicionan su desempeño cuando la actividad económica se tambalea. Esa dualidad –parte metal de inversión, parte insumo industrial– incrementa su volatilidad en momentos de tensión geopolítica y económica. Por eso, el informe concluye que no debe considerarse un refugio comparable al del oro, especialmente en escenarios de incertidumbre prolongada.

El documento también señala que otros activos han actuado como receptores de flujos en esta fase de mercado: criptomonedas como el bitcoin han mostrado comportamientos distintos y, según La Región, el bitcoin se anotó más del 3% desde el inicio del conflicto. Además, la atención de los inversores se ha dirigido hacia bonos con rendimientos crecientes y hacia posiciones en dólares, en detrimento de los metales. Esta reasignación sugiere que las estrategias defensivas actuales se basan más en liquidez y en activos generadores de rendimiento que en la adquisición de metales físicos.

Históricamente, el oro ha sido un refugio en tiempos de shock geopolítico, pero los analistas alertan de que cada crisis tiene matices que afectan la respuesta de los mercados. La combinación de fortaleza de la divisa estadounidense y de un entorno de tipos más elevados altera la clásica correlación negativa entre dólar y metales preciosos. A ello se suma el comportamiento de otros mercados –energía y renta variable– que están mostrando riesgos diferentes, amplificando la complejidad de las decisiones para gestores e inversores particulares. Por eso, las decisiones de refugio hoy son más diversas y menos monolíticas que en episodios pasados.

Para los asesores y gestores, la recomendación general es mantener prudencia y evaluar la duración y la intensidad del conflicto antes de tomar posiciones significativas en oro o plata. Los productos con respaldo físico pueden servir para inversores que busquen protección tangible, pero las expectativas sobre rentabilidades a corto y medio plazo deben ser moderadas. En última instancia, la evolución de los tipos, el dólar y el desarrollo del conflicto determinarán si los metales recuperan su papel tradicional como refugio o si los capitales continúan buscando cobijo en otras alternativas.

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